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南京证券股份有限公司李栋,黄逸慧近期对海大集团进行盘考并发布了盘考论述《海大集团：饲料业务竞争力强，生猪衍生资本管控优异》，本论述对海大集团给出增握评级，现时股价为48.5元。

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海大集团(002311)

功绩转头：2022年寰宇工业饲料总产量30223.4万吨(同比+3.7%)，公司杀青饲料销量2165万吨(含里面衍生用量141万吨)，同比加多10%，市占率握续普及至7.16%，位列寰宇第二。饲料分品类，猪料/禽料/水产料鉴别外售494(+7%)/1002(+6%)/512(+10%)万吨。2022年公司杀青总营收1047.15亿元(同比+21.63%)，饲料、农居品、原料买卖、动保鉴别孝敬848.82/124.56/61.67/10.45亿元，同比增长21.58%/44.34%/-3.49%/17.05%，详细毛利率9.27%，同比+0.78pct，各板块毛利率8.05%/16.87%/2.33%/48.71%，同比变化-1.03pct/+16.07pct/-1.72pct/-2.14pct。期间用度率5.61%，同比-0.31pct，归母净利29.54亿(同比+80.54%)。2023Q1,公司杀青饲料销量约440万吨(+5%)，营业收入233.58亿元(+17.07%)，归母净利润4.08亿元(+103.24%)。

饲料行业分析：2022年衍生端示寂，原材料价钱高企，餐饮耗尽低迷，饲料行业上半年触下面半年回暖，本年展望行业旯旮好转。水产料方面，2022年末疫情管控打断上市节律，水居品存塘量大于春节后相连去库存，价钱走低，至5月普水鱼仍在库存消化中，价钱握续低迷，特水鱼库存迟缓消化结束，部分居品价钱回升，展望2023年特水居品价钱建立将好于普水居品，陪伴餐饮耗尽收复，鼓动特水饲料需求旯旮改善。猪料方面，2023年一季度生猪存栏量同比加多2%，字据10个月前的能繁母猪数据，2022下半年能繁母猪存栏量迟缓回升，重迭分娩效率普及，展望合座衍生量略高于昨年，猪饲料合座展望总量较昨年微增。禽料方面，一季度产业合座处于盈利景色，3月起补栏加多，展望陪伴大鸡存栏加多，禽饲料需求将略有好转。

饲料中枢上风：公司就业销售阵势向上，通过种苗+饲料+动保+期间守旧小产业链详细就业阵势，深度绑定客户，在水产界限上风彰着，公司领有先进的虾苗及淡水鱼苗期间，握续加大特水育种参预，动保方面4大品牌水纪元(虾料)、海联科、和生堂(畜禽)、海林格(猪疫苗)掩饰水产与畜禽，在加多饲料竞争上风同期业务收入高速增长，2022年动保与种苗各杀青营收约11个亿，毛利率约50%/60%，4年CAGR为22%和41%。公司握续加多研发参预，加深期间上风，2022年研发用度达7.11亿元，共有研发东说念主员3382东说念主占比9.39%，处于行业向上水平。研发效率多维度体当今居品竞争力上，上风配方普及居品效率(动物滋长效率、存活率等)，约略字据原材料价钱情况实时调遣配方，裁汰资本普及效益。公司有较强原材料采购上风，876东说念主专科化采购团队，90%相连采购+10%属地采购阵势，原料来去管控库存，诓骗衍生器用进行风险措置，得回资本上风。

生猪衍生业务：公司生猪衍生业务于2015年起步，非瘟后加快发展，2022年出栏320万头生猪，营收约70亿元，在A股生猪衍生上市公司中名次中位。衍生阵势以公司+农户为主，布局南边省份(广东、广西、贵州、福建)，2022年资本管控优异，齐备资本在A股生猪衍生上市公司中排第一梯队，有较强竞争力，异日有望孝敬较好利润。

盈利预测：探讨到原材料价钱波动影响，展望公司2023-2025年营业收入为1189.49/1413.15/1653.34亿元，归母净利润30.11/46.98/58.03亿元，EPS1.81/2.82/3.49元。对应PE25.77x/16.54x/13.37x,公司发展郑重，中枢竞争力卓越，生猪衍生收成较好，遴荐增握评级。

风险领导：公司功绩不足预期，原材料价钱着落速率，生猪价钱波动。

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证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，华泰证券冯源盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年预测准确度均值高达97.1%，其预测2023年度包摄净利润为盈利45.55亿，字据现价换算的预测PE为17.18。

当地时间8月16日，在赖清德入住的旧金山机场附近的凯悦饭店外，上百名当地华侨华人及侨团集会抗议，有侨胞挥舞着五星红旗，举着“世界上只有一个中国”等标语，并高喊“反对‘台独’”“台湾是中国的”“反对赖清德窜访美国”等口号，抗议赖清德的“过境”行为。

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南都记者注意到，8月11日，美国交通部曾宣布将分阶段增加往返美中两国的客运航班。从9月1日起，往返美中的客运航班数量将增加至每周18趟，并从10月29日起增加到每周24趟。

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